費半單周大跌7.2%，H1進場訊號亮起

重點摘要

微軟調整資料中心租賃計畫、輝達財報無驚喜，引發科技股大幅修正。

市場對輝達業績預估相當準確，當前還未反映下半年營收加速利多。

現在科技股修正或為買入良機，下半年需謹慎CSP業者明年支出計畫。

事件回顧:  輝達救市失敗，費半單周大跌7.2%

2/21市場報導稱，微軟已跟至少兩家民營資料中心運營商取消租賃合約，2/24微軟出面表示本財年預計的800億資本支出計畫並沒有改變，但是確實會策略性調整或放緩部分基礎設施建設的步調。微軟在1月底財報發布時已經表示，26財年資本支出增速將會比25財年更慢。

2/26輝達公布財報，營收年增78%至393億，低於Buy Side預估的400億，其中Blackwell晶片營收約110億美元。輝達毛利率季減1.56個百分點(年減3個百分點)至73%，符合市場預期，但因前期Blackwell出貨量少且良率不佳，公司預期FY26Q1毛利率將再降至70.6%，低於預期的72%左右。另外，由於輝達庫存由上季的77億增漲至101億，存貨天數由72.2天上升至75.15天，也引發市場對AI需求轉弱的擔憂。

輝達下半年營收有望好轉，股價尚未反應

輝達對FY26Q1營收中值預估為430億，和Buy Side預估的440億相差無幾，缺乏驚喜，不過B300預期在6月進入量產，全年B200：B300 出貨比例有望達到1：3，訂單對營收的助力可能在下半年開始顯現，因此投顧預估FY26財年輝達全年營收能達2280億，高於共識預估的1980億，股價還尚未反映下半年的營收增速。

目前Buy Side對AI類股的財報、財測預估連續3、4季都相當準確，使AI股價大多提前反應、龍頭財報缺乏驚喜。不過Buy Side預期如此準確，也代表接下來有望開始提前反映輝達下半年營收加速的利多，同時3月還有GTC和MWC、川普的利多政策尚未出台，且美債利率已經降至安全水位，最近的拉回或為科技股良好的入場時間點。至於微軟只是延後調整基建計畫，並未對項目取消，尚不須擔憂AI基建有供應過剩的風險。

考量下半年，企業財報季將開始提出明年的資本支出計畫，隨著大型CSP業者雲端業務競爭加劇，支出增速高機率無法如24、25年如此強勁，加上科技巨頭獲利增速正常化、總體經濟上還有債務上限拉動美債利率的風險，部分估值不合理、不符合成長性的個股可能還是有修正風險。因此建議珍惜上半年行情，對下半年先暫時保守，遠離本夢比過高的成長股，維持美股和科技股相對正向評等。