AI行情熄火，台股投資人該如何自救?

報告摘要

川普政策多變，經濟、市場保守應對

AI停滯等業績，相關個股表現乏力

台股減碼應對，或轉向高股息題材配置

投顧觀點

近期影響台股的因素，主要是(市場面)川普政策衝擊及美股下跌所傳導的壓力，以及(產業面)AI發展的停滯，結果造成台股盤勢大幅拉回，三月初一舉跌破23000點以上的整理區間，建議投資人謹慎看待，雖然AI仍是趨勢大方向所在，但是中短期的波動加劇，建議降低持股，等待更有利價位。

首先是政策多變，經濟受傷。美國總統川普政策頻發，但中心思想卻是「交易的藝術」，所以對手、市場必須猜測背後的意圖，而且隨著事態發展，政策常常轉彎，市場面對極大不確定性。目前已經看到亞特蘭大聯準銀行的GDPNow指標急轉直下，美國第一季可能出現2020年第二季新冠疫情高峰期以來最大的經濟摔幅。

再者，AI進入調整期，等待下一波業績。輝達二月底發布財報，再度打擊市場，並非表現不佳，而是沒有滿足投資人的更高期待。根據研究調查，AI產業鏈的下一波業績浪潮要等下半年的GB300伺服器晶片，雖然AI的趨勢、投資、研發仍是如火如荼，但眼前沒有重大利多，股價久盤容易洩氣。

操作策略

綜合而言，台股面對多變、風險升高的環境，且股價跌至過去整理區間之下，趨勢不利，且由於短期AI相關的公司業績缺乏動力，股價也在之前反映了市場樂觀預估，故建議暫時避開，
選股上相對看好高股息殖利率股票，著眼於即將來到的除息旺季為目標，有望兼顧抗跌與收益。

川普關稅政策反覆，已經衝擊經濟

川普上台後實施了一系列關稅政策，主要目的是振興美國製造業、減少貿易逆差，並對外國進行貿易談判。一上來川普就拿加拿大、墨西哥開刀，令世人大為錯愕。川普在就職首日表示，考慮對加拿大和墨西哥徵收25%關稅，理由是這兩國未能阻止非法移民和芬太尼進入美國。到了2/1川普簽署行政命令，對來自墨西哥的所有商品，以及除石油和能源外的所有加拿大商品，徵收25%關稅。石油和能源的關稅為10%。然後才過兩天，2/3加拿大和墨西哥與美國談判，成功延期關稅措施一個月，改到3/4生效。到了3/4美國對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅。加拿大則宣布對價值1550億加幣的美國進口商品徵收25%關稅，墨西哥也宣布將採取報復措施。

從以上案例可知，川普的關稅大棒揮舞的範圍極廣，而利用政策當作談判談判籌碼，固然有出奇制勝的效果，但是過於頻繁的使用，則是大大傷害政府信譽，在經濟市場投下極大的不確定性。應對不確定性，除了能夠提前反應的短期措施會立刻執行外，長期決策就會暫停拖延，而市場面對風險要求更高的風險貼水，則是使得資產價格貶值。就經濟層面來看，關稅政策不確定性引發市場對於美國經濟陷入衰退擔憂，亞特蘭大聯準銀行的GDPNow指標出現急轉直下，美國第一季可能出現2020年第二季新冠疫情高峰期以來最大經濟摔幅，現在預期第一季可能出現-2.41%的經濟成長。

至於在資產價格方面，今年以來美股成為表現最差的市場之一，除了過去兩年強勢表現出現的回吐，最大的變動也是在川普執政後，由於政策不斷變動，關稅引發可能的通膨擔憂，美股在經歷兩個月折騰後，不確定性不斷累積，三月份開始顯著下挫。而台股與美股連動緊密，由川普發動的衝擊可能要拖延一季以上才能適應。

AI停滯等業績，相關個股表現乏力

至於產業方面，從科技公司的動作來看，無論美國、中國的科技公司無不卯足全力發展AI模型，過去兩個月，各大科技公司紛紛推出新一代AI模型，例如1月份除了DeepSeek外，阿里雲推出了通義千問系列AI模型，包括視覺理解和生成模型，旨在提供成本效益高的AI開發工具。2月馬斯克宣布Grok 3，號稱是「地球上最聰明的人工智慧」。所以AI的發展並未停下腳步。

不過觀察AI相關的股票卻失去了過去銳意進取的態勢。像AI指標股輝達，二月底公布財報後，市場對於數字並未有明確的質疑，也符合市場預期，但是股價再次疲軟、乃至重跌。以3/10的股價來看，不但早早就跌破200日均線，其50日均線與200日均線更馬上要「死亡交叉」，股價表現完全與財報不匹配。

從去年開始，輝達的GB200的供應鏈曾有不順議題，雖然已於2024年底穩住，但是客戶卻有轉向新產品GB300的想法，所以使得相關公司的業績沒有預期的動能，而GB300開發進度相對緩慢，預計最快於2025年第三季出貨。而搭配股市的節奏，第二季本來就是電子股的淡季，第三季才逐漸轉旺，就算GB300業績高峰在年底甚或2026年，但股價經過一季的整理後，市場可望跑在基本面之前。相反的在此之前，AI股要面對偏空的眼光，因此建議第二季應該降低AI相關個股的持有，在第三季再重新進場。