貿易戰恐慌血洗市場，連假期間市場重挫

市場重點

川普宣布超越市場預期的對等關稅，各國揚言或實施祭出反制措施也進一步加深市場的恐慌情緒，Fed主席Powell和財長Bessent 的談話也未能發揮安撫作用。經濟數據方面，清明連假期間NFP穩健，但非製造業ISM、汽車銷售明顯受到關稅影響。此外，OPEC+欲在5月增加產量拖累國際油價下跌，加劇美股跌勢，資金持續流入股市中的防禦性股票，例如公用事業、電信股或具有轉嫁關稅風險的定價能力的保險業等。連假期間道瓊下跌9.26%，S&P500下跌9.52%，那指跌11.4%，費半跌 16.7%。

市場動態

美國對等關稅遠高於預期，衝擊全球金融市場

美國總統宣布對等關稅，前15大貿易國家中，亞洲顯著高於其他區域經濟體，越南(46%)關稅稅率最高，例如中國(34%)、台灣(32%)、印度(+26%)、韓國(+25%)、日本(+24%)，而拉丁美洲、非洲與英、澳等英系語言國家的對等關稅顯著低於其他區域，國際貨品在尋找更低成本進入美國時的移動方向，上週巴西IBOVESPA(-3.52%)、墨西哥IPC(-3.24%)、祕魯綜合指數(-2.27%)與哥倫比亞CAP(+1.05%)表現相對突出。美國財政部長Bessent表示對等關稅已是最高稅率，建議各國不要進行報復，後續透過談判方式調降關稅，4/4 FOX報導Bessent正在低調地緩和川普關稅產生的問題，若試圖進一步平衡政策立場，可能與白宮內的貿易強硬派(貿易顧問Navarro 與商務部長Lutnick)產生衝突。

中國和歐洲醞釀報復行動，非中亞洲普遍低頭

新加坡表示將不會向美徵收報復性關稅，柬埔寨將部份美國產品關稅由35%下調至5%，越南則將美國進口關稅下調至0%；4/6總統賴清德表示沒有計劃採取關稅報復，提出5策略5作法應對對等關稅。中國宣布自4/10起，向美國所有進口產品在適用關稅稅率的基礎上再加徵34%關稅，並將16家美國實體列入出口管制管控名單，市場監管總局向中國杜邦發起反壟斷調查；4/3法國總統馬克宏呼籲法國企業應暫停在美投資，加拿大向美國汽車課徵25%關稅；4/4英國政府列出發布一份417頁紙的清單涵蓋27%的美國進口商品，詳細列出可能徵稅的美國商品，正向英國商界徵詢意見；歐盟表示與南方共同市場達成貿易協議是重大機遇；4/6歐盟將對美國肉類、穀類、葡萄酒、木材、服飾，以及口香糖、牙線、吸塵器和衛生紙等價值高達280億美元的商品加徵關稅，將在4/9進行表決，歐盟執委會表示可能將對美國科技巨頭採取行動。

3月NFP成長穩健，然就業市場未來或因政策衝擊而進一步放緩

3月新增NFP由下修值的11.7萬個→22.8萬個，高於市場預期的13.7 萬個，1-2月下修後為11.1萬人、11.7萬人，合計下修4.8萬人，3個月平均為15.2萬人，3月新增就業由私部門貢獻高於市場預期的20.6萬人，製造業為低於市場預期的1000人。平均時薪月增速為符合預期的0.3%，年增率由4.0%→3.8%。家庭勞動力+23.2萬人，勞參率由62.4%→62.5%，失業率由4.1%上升至4.2%，高於市場預期的4.1%；美非農新增就業保持在穩健的成長水準，然滯後於DOGE買斷裁員或白宮近期發布第二次的裁員命令，但不確定性讓私部門和製造業的未來一個月雇用擴散指數分別由下降至54.2、45.1，與ISM 或其他企業問卷調查一致，就業市場未來或因政策衝擊而進一步放緩。

市場表現