川普緩徵關稅，歡慶後留意震盪格局不變

重點摘要

川普宣布，暫停對沒有報復反制的國家關稅90天，美股大幅反彈

考量川普捉摸不定，金融市場劇烈波動，股市仍建議觀望

川普關稅政策反覆，債市也難逃波動，市場信心需要時間修復，偏好高品質債券

川普暫停關稅90天，費半創史上最大漲幅

川普於美東時間早上9點37分在Truth Social上發文稱，現在就是絕佳購買好時機!DJT，等字眼。隨後川普宣布，暫停對沒有報復反制的國家關稅90天，在此期間對歐盟等各國關稅降至10%。對於中國，關稅從104%增加至125%，對墨西哥和加拿大則維持不變。

受到美國總統信心喊話與即刻暫停部份國家的對等關稅措施，美股出現全線暴漲，又以國際供應鏈綁定最深的相關類股為最，例如低Beta、高Sharpe的蘋果上漲大漲15.33%、NIKE收漲11.36%，半導體類股中，AMD、Nvidia也分別勁揚23.82%、18.72%，S&P 500有491隻股票上揚。終場美股四大指數齊漲，道瓊工業指數大漲7.87%，S&P500指數上漲9.52%，創2008年以來最大漲幅，Nasdaq指數暴漲12.16%，費城半導體指數飆升18.73%，創史上單日最大漲幅。

川普暫停關稅帶動股市大幅上漲

_{資料來源： Bloomberg；永豐投顧整理}

川普捉摸不定，金融市場劇烈波動，股市建議觀望

川普關稅政策捉摸不定，先不說關稅只是暫緩，並非取消，確定的是川普對中國態度極為強硬，對供應鏈打擊恐相當巨大，跨國大型企業獲利仍有不小的衝擊。從已公布財報的企業來看，食品巨頭如通用磨坊已下調全年財測，達美航空也觀察到預訂不如預期並修正全年展望，必需品和旅遊業前景已有雜音，而關稅和供應鏈衝擊將對景氣雪上加霜。

整體而言，川普一字一句皆對金融市場造成巨大影響，而川普本身又是難以預測的狂人性格，且無法預測中國會採取何種方式應對，因此美股數月內或繼續保持高度波動，建議投資人觀望謹慎為妙，或以低點定期定額的方式適度配置。中期而言，美國明年仍有衰退風險，很難期待有大行情出現，但長期來說AI應用的擴大勢在必行，相關企業表現仍可期待。整體而言，維持美股和科技股中性不變，標普500指數低點預估為4700點。

川普關稅政策反覆，債市也難逃波動，市場信心需要時間修復

川普宣布將關稅延期90天的決定，股市出現了情緒逆轉，但對等關稅仍徵收了10%，相較於原先水準有效關稅率仍提高了15p.p，經濟應能避免衰退。市場情緒穩定後，預期利率波動將下降，10年期美國公債殖利率重新回到估計的4.0%-4.5%交易區間波動。信用利差方面，隨著市場波動回落，可預期利差出現縮窄，但難以回到年初的歷史低位水準，川普帶來的混亂即使平息也已衝擊到實體經濟中的企業信心、民間消費信心，對上半年的衝擊已不可避免，尤其考量到川普後續行動仍有諸多不確定性，建議全年須保持紀律性，在市場低迷時追求收益，強勢時獲利了結，並偏好高品質債券。