中美貿易戰持續升溫，川普稱減稅將來臨，美國股債齊跌

市場重點

川普稱不排除延長暫停對等關稅90天的措施，然而貿易顧問Peter Navarro在採訪中表示股市大跌沒什麼大不了的；同時，中國以「談，大門敞開；打，奉陪到底」來回應川普關稅，並開始限制美國電影進口，促使美股四大指數全面收黑。債市方面，即便美國3月CPI低於預期，Fed仍透露關稅對通膨的影響可能不是暫時性的，且政策會以控制通膨優先；此外，川普號稱大規模且美麗的減稅越來越近，加上基差交易平倉疑慮仍在升溫，使10年期國債大漲9.3bp至4.42%。

市場動態

美國3月CPI月增率降至負成長0.1%，創近5年最低

3月CPI月增率由0.2%轉為-0.1%，為近5年來最低，核心CPI月增率由0.2%降至0.1%，創9個月最低，年增率分別由2.8%降至2.4%、3.1%降至2.8%，分別低於預期的2.5%及3.0%，分別創下7個月以及4年最低。能源價格由0.2%大降至-2.4%，其中核心商品由0.2%降至-0.1%，核心服務亦由0.3%降至0.1%，居住由0.3%降至0.2%。儘管川普暫停互惠關稅90天，然對中國加徵125%對等關稅，部分進口成本最終將轉嫁給消費者，美國後續將面臨物價升高壓力。達拉斯Fed總裁Logan表示，Fed必須確保任何因關稅引發的通膨不會演變為更為持久的現象，在美國經歷了最近一輪通膨之後，民眾對通膨預期變得更加脆弱。一旦更高的通膨預期根深蒂固，重回價格穩定的路徑將更為漫長，勞動力市場將更加疲軟，經濟所留下的傷痕也會更深。為了實現Fed雙重使命目標，防止關稅相關的價格上漲演變為更持久的通膨非常重要，認為貨幣政策的立場是適當的。堪薩斯Fed分行總裁Schmid表示，若被迫在充分就業和穩定物價兩大使命之間取得平衡，他將優先考慮抑制通膨，對關稅的通膨衝擊是暫時的說法感到猶豫不決，擔心任何價格上漲都會推高通膨預期。

歐盟首批對美反制措施將推遲90天，川普不排除延長對等關稅90天暫停期

白宮備忘錄提及，美國對中國的關稅徵收已經達到至少145%，包括125%的對等關稅。中國商務部回應中方是否就關稅問題與美展開談判表示，「談，大門敞開；打，奉陪到底」，然中國尚未就美方125%對等關稅做出關稅上調反擊(中國對美國進口商品對等關稅為84%)，大陸國家電影局發言人表示，中方將遵循市場規律，尊重觀眾選擇，適度減少美國影片進口數量。歐盟執委會主席范德萊恩表示，歐盟將暫停原訂對美國商品課徵的反制(鋼鋁關稅)關稅計畫90天，給予談判一個機會，若談判結果不滿意，反制將會生效。美國白宮經濟顧問Hassett 透露，美國正在認真考慮來自15個國家的關稅協議提案，而且已接近跟當中一些國家達成協議。美國總統川普表示不排除延長90天關稅暫停期的可能性，不急於為達成協議而達成協議。

中國CPI年增率維持負成長，美中貿易戰恐令通縮加劇

中國3月CPI年增率由-0.7%回升至-0.1%，低於市場預期的0.0%，PPI年增率由-2.2%降至-2.5%，創4個月低。展望4月通膨數據，4/2美國總統川普宣布對等關稅後，工業金屬價格從高點大幅下跌逾1成，4/9美國對中國加徵125%關稅，可能加劇中國產能過剩的問題，且美中衝突可能導致國內消費信心轉差，不利國內內需和通膨，若食品價格維持跌勢，4月CPI仍可能維持零成長附近。

市場表現