關稅當前，科技股應對之道
重點摘要
中國電子供應鏈或能躲過145%關稅，但仍至少有20%；靜待川普公布最新進展。
聯準會重申靜觀其變立場；雖認為政策應優先考量通膨，但不排除救市。
川普關稅政策反覆，股債市皆難逃波動，股市維持觀望，債市偏好高品質債券。
市場回顧: 中國電子供應鏈或躲過145%關稅，靜待川普公布最新進展
美國海關與邊境保護局(CBP)於4/11宣布豁免包括電腦及其周邊配件，二極體、電晶體等半導體元件，半導體製造相關設備、積體電路及智慧型手機等關稅，且適用於所有國家(包括中國)，回溯至美東時間4/5凌晨12時1分起。此外，所有進口商品中「美國成分」占總價超過20%，該部分不課稅，僅對「非美國成分」徵收對等關稅。豁免項目金額涵蓋約3,900億美元進口商品，其中1,010億美元來自中國。
商務部長盧特尼克在接受ABC採訪時表示，手機、電腦等電子產品將被重新審查列入「半導體關稅」，而該關稅將在1個月左右時間內開徵。
川普在Truth Social上發文表示，沒有任何產品能有關稅例外，這些產品(意旨CBP周五豁免的產品)仍有20%芬太尼關稅的約束，只是被納入不同的關稅籃子，目前正在關注整個電子供應鏈。根據路透社報導，川普將於4/14提供關於政府在半導體關稅議題上的最新進展。
4/11龍頭個股漲跌幅
資料來源： Bloomberg；永豐投顧整理
聯準會重申靜觀其變立場，雖認為政策應優先考量通膨，但不排除救市
4/8 芝加哥行長Goolsbee表示川普關稅比預期高很多，目前尚不清楚這些更高的成本將以多快或多大的幅度轉嫁給消費者，以及企業和消費者可能會在多大程度上做出反應，從而減緩經濟。
4/8 舊金山行長Daly表示有點擔心關稅可能會推高通膨，鑑於經濟成長良好、政策處於良好狀態，已經有時間和能力慢慢謹慎行事，思考的不是過去兩天發生的事情，而是任何政府想要採取的一系列變化的最終效應。
4/9 明尼阿波利斯總裁Kashkari表示，鑒於保持長期通膨預期錨定的重要性，關稅推高通膨，降息的門檻仍然很高，希望能夠不干預市場。
4/9克里夫蘭總裁Hammack，表示對於利率，寧願等等看，也不願走錯方向，如有必要，隨時準備介入貨幣市場。
4/10達拉斯總裁Logan表示，Fed必須確保任何因關稅引發的通膨不會演變為更為持久的現象，在美國經歷了最近一輪通膨之後，民眾對通膨預期變得更加脆弱。關稅對通膨影響的持續性，取決於企業將成本上漲轉嫁出去的速度，以及長期通膨預期是否持穩。為了實現Fed雙重使命目標，防止關稅相關的價格上漲演變為更持久的通膨非常重要，認為貨幣政策的立場是適當的。
4/10堪薩斯總裁Schmid表示，若被迫在充分就業和穩定物價兩大使命之間取得平衡，他將優先考慮抑制通膨，對關稅的通膨衝擊是暫時的說法感到猶豫不決，擔心任何價格上漲都會推高通膨預期。
4/11波士頓Fed總裁Collins表示關稅上調導致的高通膨有可能減緩經濟成長，Fed需等待經濟疲軟的跡象顯現後再考慮降息，目前市場目前仍運作良好，尚未看到整體性的流動性擔憂，但若有需要Fed「絕對」會準備好穩定市場。
4/11紐約Fed總裁Williams表示當前利率水準仍屬合適，暫無立即調整必要，對於關稅影響看法，預計2025美國通膨率將升至3.5%～4.0%，長天期通膨預期保持穩定，目前問題是擔憂高通膨是否會延續至2026年。
4/11聖路易Fed總裁Musalem表示近期通膨風險上升，就業市場正在降溫，確保長天期通膨預期被錨定是關鍵。
4/11明尼亞波利斯Fed總裁Kashkari表示川普關稅恐削弱美國資產吸引力。若貿易逆差下降，則美國不再是最具吸引力的投資地點，近期美債殖利率上升與美元貶值，顯現投資人風險偏好正在轉向。
川普捉摸不定，金融市場劇烈波動，股市建議觀望
川普擬將電子產品和半導體採用232條款實施額外關稅，和2月時對鋼鋁、汽車課徵的25%關稅類似，商務部長盧特尼克也表示科技產品關稅豁免只是暫時的，未來將在1~2月內實施新的半導體關稅，很顯然科技股利空還沒出盡。
目前美國政策舉棋不定，在大量資訊不透明的環境下，股市無法形成趨勢，但可以確定的是，今年經濟一定走弱、明年衰退風險升溫，本次財報季企業也勢必修正或放棄財測指引，故不建議現在就進場抄底，建議靜觀其變，或是以低點分批定期定額的方式，適度配置AI等長期前景可期的產業。技術線來看，當前可先觀察4700點三年線附近是否足夠有撐，其次為關注4500點的向上缺口。
川普關稅政策反覆，債市也難逃波動，市場信心需要時間修復
預期投等債的信用利差難以回到年初的歷史低位水準，主因川普帶來的混亂即使平息，也已衝擊到實體經濟中的企業信心、民間消費信心，對上半年的衝擊已不可避免，尤其考量到川普後續行動仍有諸多不確定性，建議全年須保持紀律性，在市場低迷時追求收益，強勢時獲利了結，並偏好高品質債券。