半導體關稅憂慮壓抑美股，川普考慮豁免25%汽車關稅

市場重點

• 關稅陰雲持續壟罩美股，川普一方面豁免手機、電腦等電子產品關稅，一方面暗示半導體關稅即將開徵，不確定性壓抑美股三大指數盤中一度轉跌，不過川普暗示可能豁免25%汽車零組件關稅以幫助汽車業，助力福特(+4.07%)、通用汽車(+3.46%)漲幅皆逾3.0%。

• 亞洲方面，國家隊資金行情持提振A股四大指數全線收漲，且政策賣權預期催化內資湧向消費族群；日股受美國暫時豁免電子產品關稅而高開，但關稅擔憂仍使Topix尾盤收斂漲幅，終場收漲0.88%。

市場動態

紐約Fed 3月調查顯示1年期通膨預期創18個月新高，長天期通膨持穩

紐約Fed公布3月消費者通膨預期調查，消費者預期短期內通膨會有所上升，其中未來1年通膨預期由3.1%升至3.6%，為2023年9月以來高，對未來3年通膨預期持平在3.0%、對未來5年的通膨預期則由3.0%降至2.9%，長天期通膨持穩能帶給Fed官員積極訊號。

調查顯示，消費者對美國經濟看法變得更加謹慎和不安，認為家庭收入一年期預期成長率由3.1%→2.8%，為2021年4月以來最低，認為一年後美國失業率上升的比率由39.4%→44.0%，為2020年4月以來高，令消費者的財務悲觀情緒上升，預期未來一年的財務狀況將變差的比率由27.4%→30.0%，為2023年10月以來高。

儘管紐約Fed最新調查數據緩解市場對停滯性通膨的擔憂，但也突顯美國經濟放緩甚至徹底衰退的可能性。

Fed理事Waller認為若關稅對通膨影響偏低，Fed可能會在今年下半年降息

Fed理事Waller表示新的關稅政策是「數十年來對美國經濟影響最大的一次衝擊之一」，該政策的未來走向，以及可能產生的影響仍高度不確定，使經濟前景同樣極具不確定性。

針對川普不同的關稅政策給出兩種假設場景，在高關稅情形中，假設平均關稅約為25%，並在較長時間內保持不變，美國經濟成長可能會幾乎停滯，且失業率將顯著上升，未來幾個月的通膨高點可能接近5.0%，直到2026年通膨才會回落至更溫和的水準，如果經濟放緩非常嚴重，甚至面臨衰退威脅，將傾向於提前降息。

在低關稅情形中，假設美國對所有國家的商品都維持10%的基礎關稅，且其他關稅將隨著時間推移而逐步取消，雖仍會對經濟和就業成長產生負面影響，但通膨高點大約落在3.0%左右，若關稅對通膨的影響較低，預計Fed非常有可能在2025年下半年考慮降息。

美國商務部調查半導體、藥品，未來1-2個月內公布半導體關稅

美國商務部昨日在《聯邦公報》發布兩份通知中表示將根據 1962 年《貿易擴展法》第 232 條啟動調查調查「進口半導體和半導體製造設備」以及「藥品和藥物成分，包括成品藥」對美國國家安全的影響。

受審查的產品包括半導體、半導體製造設備、藥品、藥物成分和成品藥品，這些調查被視為徵收關稅的初步措施。美國商務部長Lutnick於4/13受訪時透露可能在「一、兩個月內」徵收半導體關稅，並非永久性的豁免，且稅率應在25%以上。

市場表現