市場未等來鮑威爾救市言論， 美股湧現失望性賣壓

市場重點

WTO將今年全球商品貿易展望由成長3.0%下修至萎縮0.2%，預計北美貿易將受到嚴重打擊，亞洲和歐洲有望繼續溫和成長、ASML(-5.19%)業績受出口管制影響，以及Nvidia(-6.87%)的H20管制，拖累半導體類股走勢，同時Fed主席鮑威爾在芝加哥經濟俱樂部的演說問答環節對於Fed Put淡然的看法，壓抑降息預期並加深市場的悲觀情緒，標普11大類股由資訊科技(-3.94%)、非核心(-2.69%)及通訊(-2.48%)領跌，終場美股四大指數同步收黑。

市場動態

WTO預估2025年商品貿易將負成長0.2%，服務貿易成長降溫

WTO發布最新的全球貿易預測，將2025、2026年的全球GDP成長分別由2.8%→2.2%、2.6%→2.4%，商品貿易成長則由2.7%→-0.2%、2.9%→2.5%，出口修正幅度創新冠疫情以來最大。其中北美洲2025年GDP由2.0%→0.4%，出口成長由2.2%→-12.6%、進口由2.8%→-9.6%；亞洲2025年的GDP由4.1%→3.7%，出口成長由3.3%下調至1.6%、進口由3.2%→1.6%，非洲與獨立國協成員國GDP與進出口成長幾無變化。

WTO同時將2025、2026年的全球商業服務貿易預測分別由5.1%→4.0%、4.8%→4.1%，其中運輸與旅遊在2025年下調幅度各為2.5p.p.、1.6p.p.，達到0.5%、2.6%。WTO預計2025年商品貿易將為下降0.2%，低於去年10月預估的成長3.0%，新預測是基於本週初實施的關稅措施得出的。WTO表示貿易政策轉變的性質前所未有，中美貿易中斷將導致中國對北美以外所有地區的商品出口增加4%~9%，服務貿易雖然不受關稅影響，但也會受到打擊，因為運輸和物流等貨物貿易相關的需求會減弱，若不確定性大，將抑制旅遊和投資相關服務的支出。

Powell重申在高度不確定性中的謹慎觀點，川普稱與日本貿易談判有重大進展

4/16 Fed主席Powell出席芝加哥經濟俱樂部發表演說，演說講稿內容與4/4時變化有限，重申基本觀點，即「川普政府的貿易、移民、財政和監管四個領域的政策還在變化過程，對經濟有著高度不確定影響，關稅力道顯著超出官方的預期，政策面臨實現雙重使命的挑戰，關稅至少導致通膨暫時上升，也可能影響更具有持續性，如果沒有物價穩定，就沒辦實現長期的就業市場穩定，強調長期通膨預期的重要性，等到形勢明確後，再考慮調整政策立場。」

Powell被問及是否存在Fed Put，稱股市面對不確定性，會有掙扎，藉此告訴Fed形勢的變化；談及債市時，認為發生什麼還為時過早，但明顯地去槓桿化正在發生，整體而言，市場正常運作並且有序。隨著Powell強調關稅的通膨影響，淡化市場對降息預期。另外，美國總統川普表示將在4/16與日本貿易談判代表會舉行會議後，談判取得重大進展。

中國1Q GDP表現出色，然因美中貿易戰升級，市場更關注貿易談判與政策

中國1Q/25 GDP季節調整季增率由1.6%→1.2%，年增率持平於4Q/24的5.4%，優於市場預估的5.0%，維持在6季最高，經濟成長優於預期來自於(1)擔憂美中貿易戰升級的搶出口與生產；(2)消費品舊換新政策；(3)政策對於民營企業或高質量發展的產業投資支持。

雖然內需在第一季看到改善的跡象，整體消費成長，而且有些內升動能，而在政策支持下，也令民間投資回升，然在美中貿易衝擊下，預期民間投資仍可能放緩，投資或僅能靠基建，後續須要看生產和出口數據扭曲的情況。鑒於美國貿易政策對中國衝擊較大，預期官方進一步推出包括穩外貿、降息降準等貨幣政策的政策組合措施。

市場表現