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2025/06/02

關稅違憲風波擾動市場,貿易不確定性點燃憂慮

市場重點

美國國際貿易法院裁定對等關稅違憲,以及Nvidia強勁業績一度提振市場情緒,然司法部上訴暫緩裁決執行、美日第四輪談判持續僵持、川普批評中國與調升鋼鐵關稅推升貿易不確定性,市場重燃關稅憂慮,端午假期期間(5/29-5/30)美股四大指數漲幅普遍收斂,收漲0.07%~1.58%。亞洲方面,中美關稅對抗再升溫使A股跌多漲少,三市下跌股數超4100家,三大指數齊收跌。

市場動態

美4月核心PCE年增率降至2.5%,創4年最低,美1Q GDP上修至-0.2%

美國4月PCE物價指數月增率由0.0%→0.1%,與市場預期相符,年增率則由2.3%→2.1%,核心PCE月增率持平於上修值的0.1%(原0.0%),符合預期,年增率由上修值2.7%→2.5%,創4年最低。儘管商品價格月增率由-0.5%→0.1%,然服務價格月增率由0.2%→0.1%。4月美國對中國商品加徵145%高關稅並對全球其他國家加徵10%關稅,然通膨仍在降溫的軌道,關稅上調對通膨影響尚未顯現。美國1Q/25 GDP季增年率修正值由初值的-0.3%上修至-0.2%,為2022年以來首次降至負成長,第一季衰退主因提前拉貨導致進口大幅成長拖累,惟5/30 美國公布4月進口月增率下滑19.8%,創歷史最大降幅,貿易逆差由3月的1623億美元收窄至876億美元,低於市場預期的1430億美元。

美國國際貿易法院指川普對等關稅違憲,川普政府上訴獲批暫緩實施

5/28美國國際貿易法院裁定川普政府援引《1977年國際緊急經濟權力法》(IEEPA)實施的「解放日」關稅違憲,永久禁止執行該關稅措施,命令川普政府在10天內暫停對等關稅。隨後華盛頓特區聯邦地方法院裁定川普無法依據IEEPA單方面徵收關稅。美國司法部提交文件指出國際貿易法院決定損害了美國外交,向美國國際貿易法院申請暫緩判決執行,同時向聯邦巡迴上訴法庭提起上訴,上訴法院暫緩執行貿易法庭判決,川普政府則需要在6/9之前遞交關於IEEPA實施答覆。華爾街日報援引知情人士指,川普政府正在考慮採取權宜之計,根據《1974 年貿易法》122條款,授予明確的權力來解決「巨額和嚴重的國際收支赤字」,對全球經濟大範圍徵收關稅,該條款包括允許在150天內徵收高達15%的關稅,以解決與其他國家的貿易不平衡問題,期可針對一國或多國,但必須為非歧視性原則處理。

美國全球鋼鋁關稅由25%上調至50%;暫停對中國出售部分產品和技術

川普宣布,自6/4起美國進口鋼鋁關稅將從25%提高至50%,川普表示將進一步保障美國鋼鐵產業,不希望美國的未來建立在上海的劣質鋼鐵上。鋼鋁關稅上調後,歐盟委員會指出準備對美加徵關稅做出反制,額外的反制亦將於7/14甚至提前啟動;紐約時報引述知情人士,美國商務部暫停部分美國公司向中國商用飛機出售產品和技術的許可證,該產品和技術被用於開發C919飛機。路透社引述知情人士消息,美國命令多家企業在未獲得許可的情況下停止出貨至中國,並取消一些供應商已獲得的出貨許可,受影響的產品包括半導體的設計軟體和化學品。美國財長Bessent稱中美貿易談判停滯,可能需要兩國領導人通話以便達成協議。

市場表現