市場重點
市場解讀Fed主席Powell在央行年會的演說內容偏向鴿派，並為9月降息開綠燈，激勵投資人風險偏好=股債雙漲+雙率走低+大宗商品大漲，股市方面，美股四大指數全數收紅，道瓊指數創歷史新高的45,765點，S&P500 11大部門對利率敏感的非必須消費(+3.18%，特斯拉漲6.22%)、能源(+1.99%，Enphase漲10.41%)領漲，而抵押金融(+7.39%)、石油與天然氣鑽探(+7.04%)與太陽能(+6.95%)則在產業漲幅表現居前。
市場動態
Powell在Jackson Hole央行年會發表鴿派演說：是時候開啟第二輪再校準
就業下行風險與急迫性，大於通膨上行風險：Fed主席Powell首先是提到7月就業報告呈現就業市場的疲軟跡象，並認為就業市場雖處於平衡，但同時存在供需同時大幅放緩形成的“平衡”。這種不尋常形勢暗示就業下行風險正在上升，倘若風險實現，可能很快表現為裁員明顯增加和失業率上行；經濟方面，上半年GDP成長顯著放緩至1.2%，低於去年同期的為2.5%，反映消費者支出的減緩，與就業市場相同，源於供給或潛在產出的減緩。通膨方面，雖然提到關稅對商品的影響，但是淡化了服務通膨停滯，並強調租金通膨下降，以及剔除租金後的服務通膨水準則略高於歷來與2%通膨一致的水準。Fed預期關稅對物價的影響將在未來幾個月繼續積累，具體時間與程度的不確定性很高，但核心問題是這些價格上漲是否會實質性提升持續通膨風險，基準假設：關稅的影響大多為一次性的物價水準變動(shift)，“一次性”不等於“一次完全反映”，仍需時間才能完整傳遞至供應鏈和配送網路，此外，關稅水準還在不斷調整，可能延長價格調整時間，並給出兩種假設情境，但無論是哪種情境，Fed不會允許物價的一次性上升演變成為持續的通膨問題。9月降息大勢已定，但政策路徑尚未決定，依舊是Data-Dependent：短期內，通膨風險偏向上行，就業風險偏向下行，失業率和其他勞動力市場指標的穩定性允許Fed在考慮改變政策立場時謹慎行事。儘管如此，隨著政策處於緊縮區域，基準展望和風險平衡的轉變意味著可能需要調整政策立場，貨幣政策沒有預設路徑。FOMC成員將基於他們對資料及其對經濟展望和風險平衡影響的評估做出這些決定，並強調永遠不會偏離這種方式。就業為先是激勵投資人風險情緒的主要原因，為9月降息與第二輪重新校準(Recalibration)打下基礎，貨幣政策框架的調整是激勵風險情緒的第二個主要原因選擇相對友善就業的政策框架，維持9月降息1碼觀點不變，預計2025/10、2025/12及2026/1會議降息，共4碼至3.25%~3.50%。
日本通膨表現符合預期，支持BOJ在10月升息
日本公布7月CPI年增率由3.3%→3.1%，符合市場預期，其中能源CPI年增率由2.9%→-0.3%，因去年取消能源補貼產生的高基期效應，食品內的米價在政府釋放儲備後年增率由100.2%→90.7%，加工品年增率由3.7%→3.9%；不含生鮮的食品CPI與分別是8.2%→8.3%(2023/9以來高)，剔除能源與食品的CPI年增率持平在3.4%；商品CPI年增率由4.8%→4.5%；私人服務CPI年增率持平在1.9%，但外食年增率持平在4.9%(2023/9以來高)，春鬪調高薪資的影響仍在推動通膨，通膨報告加上優於預期的2Q/25 GDP，數據可支持BOJ在10月升息，8/27 BOJ委員中川順子將發表演說。
市場表現
