AI熱度持續升溫，台股關鍵拼圖地位不減

報告摘要

• AI趨勢不停，台股不畏政經變數干擾，連續創高

• 台股受惠AI利多加持，外資看好/年營收上調

• 掌握重點AI強勢股，平衡風險與獲利，維持台股偏多配置

投顧觀點

九、十月份台北股市表現出強勁多頭，最高點一度衝破28000點，光九月就一度上漲超過2000點，表現相當驚人。事實上，加權指數在多重利多支持下，呈現階梯式推升屢創新高，整個九月成交量較前期增長，而十月中旬因為美中貿易衝突升高激起行情波動，台股10/14更出現超過7000億的巨量，顯示市場資金出奇充沛。

而其中最主要的動力還是來自AI。9/10甲骨文公布財報，最驚人的亮點是該公司剩餘履約價值 RPO 訂單從原先的 1,000 億美元攀升到 4,550 億美元，大大超乎預期，而且管理層預計未來 RPO 訂單有望突破 5,000 億美元。隨後輝達9/23宣布對OpenAI投資高達1,000億美元，將向OpenAI提供其資料中心運算所需的先進晶片與系統，協助部署總用電容量至少10GW、約400萬至500萬片GPU的AI運算基礎設施。接著OpenAI又與AMD協議，以訂單換股權，OpenAI預定AMD的繪圖晶片，而AMD向OpenAI發行認股權證…而這些動作證明一件事，AI的投資競賽仍在加速，而身為重要拼圖的台股，利多自然是有如滔滔江水一般，連綿不絕。

操作策略

台股趨勢一路高歌挺進，AI投資主軸持續得到實踐，雖然市場偶有質疑，不過眼前樂觀情緒尚未消退，而且美中領導人仍預期會在十月底的APEC會面，整體來說台股鋒頭正盛，在現在的時點看空交易並非明智之舉，故仍建議在投資組合中維持偏多部位，掌握重點AI強勢股，平衡風險與獲利，繼續跟隨趨勢前進。

AI才剛開始，外資持續看好台股潛力

鴻海董事長劉揚偉15日出席金管會首度舉辦的「台灣週」論壇活動，針對市場擔憂AI泡沫化的疑慮，強調「AI發展現在只是剛開始」，算力需求非常龐大，目前主要AI模型持續發展，從對話模型發展至代理AI(Agent AI)，未來再到實體AI(Physical AI)，而產業應用也會從狹義的AI到通用AI(AGI)，未來更將走向超級AI應用(ASI)。這整個過程需要龐大的算力，所以AI發展潛力還是非常龐大。

劉揚偉進一步指出，根據OpenAI執行長Sam Altman最近公開的願景，希望每個禮拜能生產一個Gigawatt的算力。從金錢角度來看，一個Gigawatt相當於約500億美元投資，而每周500億美元，顯示AI市場規模有多麼龐大。「AI發展現在只是剛開始，未來AI會滲透到各個領域之中，發展潛力可期。」

劉揚偉也透露，Sam Altman先前來台時曾到鴻海公司開會，雙方談了很多內容，重點在未來的工作與合作，包含但不僅限於AI伺服器。此外，他也將參加10月下旬在華盛頓特區舉辦的NVIDIA GTC大會，將參加會前座談(Pre-game show)，同時也會與NVIDIA執行長黃仁勳碰面，討論未來合作與產業趨勢。

對於快速成長的AI伺服器營收與摺疊手機新趨勢，市場轉趨更正向看法，看好AI伺服器出貨量與平均售價(ASP)同步提升，可抵銷毛利率較低壓力，推動營益率及獲利持續提升，並使AI伺服器成為下一階段成長主動能，逐步取代智慧手機成為營收主力。

台積電法說，全年展望再上調

10/16全球晶圓代工龍頭台積電公布第三季財報並舉行法說會，繳出史上最佳單季成績單。合併營收達新台幣9,899.2億元，稅後純益4,523億元，每股盈餘（EPS）17.44元，毛利率更高達59.5%，遠優於財測區間。董事長魏哲家表示，生成式AI需求「比三個月前更強勁」，全年營收成長再度上調至34~36%，2奈米製程將成未來成長主力。

市場關心的先進製程營運，根據官方財報，台積電第三季製程結構如下：3奈米製程占晶圓銷售金額23%；5奈米製程占晶圓銷售金額37%；7奈米製程占晶圓銷售金額14%；先進製程（含7奈米及更先進製程）合計74%。這項數據顯示，台積電先進製程占比已接近四分之三，反映AI運算、高效能運算（HPC）與旗艦手機等高階應用需求持續強勁，成為推動營收與毛利率提升的核心動能。

根據第四季展望，再度上調全年美元營收年增率至34~36%（中位數約35%），優於7月法說會上調的30%。這是台積電今年第二次上調全年展望，主要受惠於：AI晶片需求持續超乎預期、先進製程與先進封裝需求暢旺、3奈米與5奈米製程需求強勁，資本支出維持 2025年資本支出維持在380~420億美元不變。