市場重點
投資人等待FOMC會議結果前，美股盤勢錯綜，主要由道瓊指數領漲，但FOMC會議決策結果符合市場預期，整體會議基調並未如市場預期般鷹派，提振投資人風險情緒，美股四大指數震盪走高，S&P500 11大部門漲勢以循環股漲勢居前，工業與原物料和非核心消費分別漲1.84%、1.77%與1.52%，個股則是GE Vernova宣布提高股利發放與回購，大漲15.62%，股價創史高的$731。盤後Oracle公布的財報，營收不如預期，令投資人擔憂其大規模的投資產生的現金流出與貨幣化能力，股價重挫逾11%。
市場動態
Fed降息1碼+購短債，將觀望與保持耐心
(a)會議決策：FOMC以9票贊成3票反對調降政策利率1碼至3.50%~3.75%，其中理事Miran支持降2碼，反對降息的官員有Schmid、Goolsbee，為2019年以來最大的意見分歧程度；(b)前瞻指引：經濟、就業與通膨展望整體的變化有限；政策展望：未來決策新增”考慮額外的調整利率目標區間的幅度(總次數)” ，暗示後續降息決策將有所轉變，委員會判斷銀行準備已經下降至充足(ample)水準，將啟動基於維持充足準備金供應為基礎的短期債券購買計劃；(c)SEP，經濟與通膨前景改善，就業市場展望穩定：GDP：預估2025年~2028年GDP (4Q/4Q)分別為1.7%(+0.1 p.p.)、2.3%(+0.5 p.p.)、2.0%(+0.1p.p.)、1.9%(+0.1p.p.)；失業率：預估2025年~2028年失業率為4.5%、4.4%、4.2%(-0.1 p.p.) 、4.2%；通膨：預估2025年~2028年PCE為2.9%(-0.1 p.p.)、2.4% (-0.2p.p.)、2.1%、 2.0%；預估2025年~2028年核心PCE為3.0%(-0.1 p.p.)、2.5%(-0.1 p.p.)、2.1%、2.0%；利率點陣圖中位數：2026年至2028年利率點陣圖的中位數各為3.375%(降1碼)、3.125%(降1碼)與3.125%，2026年一位官員支持2.00%~2.25%，長期利率維持在3.000%。
(d) Fed大致完成基於(就業下行)風險管理而降息的階段，邁入2026年，關稅仍會將推升美國核心物價在2Q/25年增率3.5%後回落，鑒於近期國際原油供過於求的前景、關稅有序與溫和地傳導，以及基於1H/26是觀察就業市場軟著陸的窗口期，仍支持Fed回到中性利率水準，我們預期1Q/26、2Q/26降息1碼，FFR利率將落在3.00%~3.25%，但提醒部份的關鍵貨物關稅尚未實施、收緊移民使得服務通膨黏著性，通膨上行風險猶存，加上被視為下屆Fed主席熱門人選的NEC主席Hassett將在2026/5上任，除Fed內部對於降息的共識將持續分歧，可預期市場情緒將更容易受到影子主席的談話影響。
ECB官員Simkus、Villeroy同意12月會議按兵不動，是否升息還有變數
受到12/8 ECB管委Schnabel談話影響，市場正在押注2026年升息的可能性， 12/10 管委 Simkus表示歐元區面臨的下行風險雖已顯現，但低於預期，中期通膨接近2%目標，不僅是12月，之後的會議沒有必要調整利率；Villeroy表示ECB在下週(12/18)會議可能會將利率維持在當前水準，但目前確實沒有理由預期近期將會升息。
市場表現
