AI題材輪轉，台股行情上看3萬7

報告摘要

• AI投資不變，硬體掛帥

• 台美關稅底定，中小企獲利開關再啟

• 台股三項利多加身，調高獲利預期

投顧觀點

近年來，全球資本市場掀起新一波以人工智慧為核心的投資熱潮。無論是科技巨頭的資本支出，或是各國政府的策略性產業布局，AI 幾乎成為所有科技投資的共同主軸。其中又有兩項關鍵趨勢最為清楚──雲端服務供應商（CSP）資本支出的持續成長，以及 2026 年全球 AI 基礎設施投資仍由硬體領域主導。

在 AI 模型不斷升級、運算需求急劇擴大的背景下，全球主要 CSP（如 AWS、Microsoft Azure、Google Cloud、Meta、Oracle 等）正以前所未見的速度提升資本支出。Bloomberg 數據指出，CSP 資本支出呈現持續向上趨勢，並強調其策略目標是 「再接再厲，不落人後」。這句話道出了產業現況：AI 競爭進入軍備競賽階段，硬體投資不再是成本，而是取得競爭優勢的關鍵武器。

AI 模型如 GPT、Gemini、Claude、Llama 等，每一代模型的參數量與運算需求呈倍數成長。這使得 CSP 不得不持續投入巨額資金購入 GPU、AI 加速卡、伺服器、光模組、資料中心設備等。對這些企業而言，「沒有算力就沒有市場」，因此資本支出成為競爭格局中不能落後的核心。根據 Gartner、McKinsey、IDC 的預測，2026 年全球 AI 基礎設施投資佔比中，「硬體」仍佔最大份額，包含：資料中心總投資24%、消費性設備27%、運算資源16%、半導體13%。從整體來看，超過 80% 以上的 AI 相關投資仍與硬體、設備、基礎建設直接相關。這裡反映一個重要趨勢：AI 的價值鏈目前仍停留在「重資本」階段。雖然長期來看，AI 服務、應用、軟體生態系最終將成為主流，但目前真正推動 AI 市場的核心力量，仍是大量的硬體投入。

總結到操作策略上，由於台股獲利看好上調，台股2026年前景頗看好，應等待年後逢低買進分批，瞄準AI題材，另外搭配出口產業的復甦題材。至於指數空間，已調高獲利後的台股，應該可上看37000點，下檔空間則看29000點。

三項利多，台股獲利調高

隨著 2026 年進入第一季，台灣股市再次站上國際資本市場關注焦點。台股具備「向上調整、評價抬升」的明確條件，主要來自台積電獲利上修、記憶體報價大幅成長、台美關稅底定後帶來的產業利多三大因素。在整體基本面全面改善的情況下，台灣股市不僅具備邏輯上的上行空間，亦有實質數據支持指數評價向上提升。

首先是台積電，由公司剛公布的 1Q26 法說會內容顯示，其營運、獲利、毛利率皆遠超市場預期， 1Q26毛利率展望63–65%明顯高於市場原先估的 60–61%。2026年營收成長由預期上修至YoY +30%這來自於HPC與蘋果拉貨、製程轉換、ASP 提升等強勁動能。

第二是記憶體，記憶體即將進入強勁且持續多季的景氣循環，將成為帶動台股的另一股主要動能。從市場資訊可見，DRAM 與 NAND 的報價預估漲幅相當驚人，一方面來自供給端收縮－主要因 2023 至 2024 年大廠大幅減產；另一方面則是 AI 推動需求質變。例如生成式 AI 影片所需的記憶體容量，是一般日常對話的 200 倍。此外，Server DRAM 的佔比預計將從 12% 大幅提升至 45%；企業級 SSD 在 2023–2028 年的年複合成長率（CAGR）則高達 30%。

第三是台美關稅底定。2025年起，川普政府推動關稅調整，台灣傳產一度承受 20% 甚至高達 32% 的威脅。但 2026 年 1 月最新結果，台灣關稅從 20% 下調至 15%，與日韓同稅率。這是極關鍵轉折——因為台灣傳產原本受關稅壓力最大，現在不確定性解除，反而迎來獲利回升契機。台灣傳產在全球具有壟斷級地位，汽車 AM 塑料全球市佔率 > 80%，製鞋代工全球品牌運動鞋產能 > 80%，機能性布料全球 70% 來自台灣，高爾夫球頭代工全球市占 > 85%。關稅確定後，客戶觀望結束、訂單開始回流、獲利重新成長與估值修復空間打開。

2026年亞洲國家對美關稅一覽

_{資料來源：Bloomberg，永豐投顧整理}

操作策略：避年關、年後布局，29000點至33000點

近五年台股在春節前後有明顯的「先整理、後表態」特徵，開紅盤當日多半收漲，但也會受突發事件擾動。就開紅盤日加權指數表現而論：2021 年收漲約 +3.54%、2022 年 +1.28%、2023 年 +3.76%、2024 年 +3.03%，而 2025 年因春節期間海外利空累積（AI 科技股重挫、貿易緊張升溫）而罕見大跌 –3.53%，屬近年少見的負回檔案例。若把時間拉長到「新曆年首日到農曆開紅盤」區間，近五年有 3 年上漲、2 年下跌，最高單年漲幅出現在 2023 年、約 +8.9%，顯示抱股過年雖非穩賺，但勝率仍略偏多。

二月處於春節長假前後的過渡期。過往經驗顯示，長假前資金多偏保守，法人部位易降、市場量能收斂，指數表現不易有趨勢性上攻。因此，指數操作宜保守、個股選股重於指方向。然而，長假也帶來「情緒錯殺與資金空窗」，為股價落後、基本面穩健個股，創造布局時點。

總結到操作策略上，由於元月上漲幅度頗大，面對跨月轉折、跨越春節長假轉折，投資人有必要停看聽，簡單說，應該等待春節後再加碼。事實上，由於台股獲利看好上調，台股2026年前景頗看好，應等待年後逢低買進分批，最好是規劃年後四到六個月的買進期間，標的以科技為主，瞄準AI題材，另外搭配出口產業的復甦題材。至於指數空間，已調高獲利後的台股，應該可上看37000點，下檔空間則看29000點。

台股近五年春節行情變化

_{資料來源：CMoney，永豐投顧整理}