美股資金輪動，原物料/能源領漲，而AI概念股遭拋售

市場重點

NVIDIA CEO黃仁勳表示，市場因擔心人工智能帶來的顛覆性影響而拋售軟體股，是毫無道理的，但投資人對軟體或Saas行業的拋售持續在全球股市發酵，高盛編制的一籃子軟體股指數再跌0.10%，連7個交易日收跌，S&P500 11大部門，資訊(-1.90%)、通訊(-1.67%)領跌，能源(+2.25%)、原物料(+1.80%)領漲，另AMD財報不及預期，股價重挫17.31%，逾七年來最大跌幅，拖累費城半導體或AI硬體股表現，Sandisk、Micron亦下跌15.95%、9.55%；盤後，Alphabet宣布2026年資本支出將翻倍至1750億美元至1850億美元，股價一度重挫7.5%，憑藉著Google Cloud上季營收YoY+48%且獲利能力改善，股價跌幅已收斂<2%。

市場動態

美國服務業景氣持續擴張，ADP雖不及預期，但就業市場頗具韌性

美國1月服務業ISM持平在53.8，高於市場預期的53.5，連續第19個月位於擴張區(>50)，16個產業有11個處於擴張，商業活動上升至57.4，為2024/10以來高，但新訂單指數由56.5→53.1(市場預期為55.0)，就業指數由51.7→50.3(51.8)，價格指數由65.1→66.6(65.0)，報告顯示美國服務業頗具有韌性，需求、就業轉弱，但受訪者仍頻繁提及關稅，顯示採購策略被政策不確定性牽動，多個產業提到AI影響服務採購、資料中心投資潮、以及可能造成IT設備/供應商產能約束，另公用事業提到資料資心的需求導致用電尖峰需求大增；1月ADP非農就業由4.1萬人→2.2萬人，低於市場預期的4.5萬人，按產業來看，教育醫療+7.4萬、專業商務-5.7萬、製造業-0.8萬，留職者薪資成長由4.4%→4.5%、跳槽者由6.6%→6.4%(2021/2以來次低水準)，薪資頗具黏性，就業市場仍在放緩，但速度可控，具有韌性。

Fed理事Cook重點關注通膨回到政策目標，川普認為Warsh上任將降息

Fed理事Cook表示Fed必須在不久的將來將通膨轉向至政策目標以維護其信譽，個人的焦點是放在看到強而有力顯示通膨可持續性地回歸，評估就業市場已穩定和平衡，但風險依然存在，貨幣政策無法解決消費者情緒低迷的問題；美國總統川普接受NBC專訪稱「幾乎不懷疑」Fed將降息，並直言若新任主席Kevin Warsh主張升息就不會獲任命。

美國財政部季度融資維持不變

2/4美國財政部公布再融資計畫，計畫在2026/2~2026/4進行1,250 億美元的再融資操作，FRN與2~30年期債券融資結構金額與上個財季相同，聲明持續評估是否在未來調高附息公債，包括公債票券與公債債券，以及浮動利率公債的發行規模，重點關注結構性需求。TBAC最新的報告指出2027 至 2028 財年將有 1.1 兆美元的資金缺口，在現行發債規模下，受訪交易商認為財政部在本年度的資金配置略顯充裕，將 2026~ 2028 財年民間可流通債券的整體借款預估下修 2580 億美元。但仍預期，附息公債的標售規模最快可能在 2026 年下半年或明年初再度上調。

市場表現