消費動能放緩，惟類股輪動，道瓊再創新高

市場重點

美國零售銷售及企業信心表現皆不如預期，大型零售股Costco(-2.6%)、Walmart(-1.8%)股價下跌，標普十一大板塊跌幅較大的為醫療保健(-0.9%)、通訊服務(-0.8%)及金融(-0.8%)，其中Alphabet(-1.8%)成功發債200億美元，並計畫發行英鎊百年債，資訊科技(-0.6%)漲勢暫歇，Nvidia(-0.8%)、博通(-1.0%)及Intel(-6.2%)下跌，科技硬體及設備(-0.6%)表現較差，其中蘋果(-0.3%)和閃迪(-7.2%)下跌，標普十一大板塊表現較佳的為公用事業(+1.6%)、房地產(+1.4%)及原物料(+1.3%)，類股輪動下，道瓊盤中最高來到50512.79，再創史高。

市場動態

美國2025/12零售銷售月增率意外持平，控制組3個月來首度負成長

美國2025/12零售銷售月增率由0.6%放緩至0.0%，低於市場預期的0.4%，13個主要類別中，有5個項目成長、8個下滑，成長較明顯的包括建材與園藝設備店(1.2%→+1.2%)及體育用品／樂器與書店(0.9%→+0.4%)，跌幅較大的為家具家飾(-0.1%→-0.9%)與雜項零售(1.3%→-0.9%)、服飾與服飾配件店(0.5%→-0.7%)，餐飲銷售月增率由0.7%降至-0.1%，排除汽車與加油站後的零售銷售月增率由0.3%放緩至0.0%；用於計算GDP的控制組零售銷售月增率由下修值的0.2%(原0.4%)降至-0.1%，為3個月來首度呈現負成長。整體而言，12月零售銷售與前月持平，顯示核心商品銷售在年底購物季後動能趨於放緩，反映在高利率與通膨環境下，家庭支出仍趨審慎並部分向線上與必需品。根據亞特蘭大GDPNow將美國2025年第四季GDP預估由4.2%調降至3.7%。

美國1月NFIB中小型企業信心指數自99.5小幅回落至99.3

美國2026年1月NFIB中小型企業信心指數自12月的99.5小幅回落至99.3，仍連續第3個月高於52年平均值98。10個細項中，3項上升、7項下滑，其中儘管預期實質銷售增加的企業淨比例較12月大幅上升6p.p.至16%，繼續支撐整體信心。物價方面，1月實際調高平均售價的企業淨比例自12月回落4 p.p.至26%，雖有降溫但依舊顯著高於長期平均的13%；未來三個月計畫調高售價的企業淨比例則較前月上升4p.p.至32%，顯示小企業仍普遍預期成本壓力與售價上調將續存。將通膨列為營運首要問題的比重維持在12%，但將保險成本/可得性視為首要問題的比率升至13%，為2018年以來最高，而稅負則以18%成為排名第一的大問題。在資本支出與整體營運健康上，過去六個月有60%的企業進行資本支出，較12月增加4p.p.，創2023年11月以來新高，但計畫於未來六個月進行資本支出的季調比例反而自19%降至18%。

Fed Hammack及Logan 皆支持一段時間維持利率不變

克里夫蘭Fed分行總裁Hammack在對經濟前景審慎樂觀的情境下，Fed可能需要將利率維持不變相當一段時間，認為目前利率區間(3.50%–3.75%)大致合適，若無更明確訊號不宜急著降息；達拉斯Fed分行總裁 Logan亦稱對現行利率設定能把通膨拉回2%謹慎樂觀，若通膨下降，未必需要進一步降息；但只有勞動市場出現明顯降溫，則降息仍可能變得合適，並點名擴張性財政、殘留關稅效應與監管變動可能帶來上行通膨風險。

市場表現