AI前景唱旺，台股有望浴火重生

報告摘要

• 長線仍看好台股，短期宜平衡機會與風險

• 台股行情由「資金推動」轉為「評價與情緒推動」

• COMPUTEX:從訓練走向推論， AI需求持續上修

長線仍看好，平衡機會與風險

2026年5月台股延續前期多頭格局，在AI產業景氣持續熱絡與全球科技資本支出擴張的帶動下，加權指數再創歷史高點，盤中一度逼近45,000點關卡，市場交易熱度明顯提升，單日成交金額屢創高峰，顯示資金積極參與。然而，隨著指數快速上漲與漲幅累積擴大，市場也開

始出現結構性矛盾與風險訊號，使投資策略逐漸由全面進攻轉向「平衡風險與機會」。

進入5月中旬後，台股出現一波明顯拉回，指數快速回測至40,000點附近，市場氣氛亦由亢奮轉為謹慎。這波修正的核心因素主要包括三點：首先為短線漲幅過大後的技術性修正，其次為國際通膨再起與利率預期轉變，第三則為美股科技股同步拉回所帶來的連動效應。尤其是利率環境的再定價，使原先市場普遍預期的降息時程延後，甚至出現升息預期，對高估值科技股形成壓力，進而影響台股整體評價。

然而，值得注意的是，此次回檔並未破壞多頭結構。隨著資金重新整理與基本面支撐仍在，指數很快止穩回升並再創新高。AI相關供應鏈的長線需求依舊明確，包括高效能運算、資料中心建設及先進製程持續推動產業成長，使市場對未來企業獲利仍具信心。因此，整體而言，台股屬於「強勢多頭中的健康修正」，而非趨勢反轉。

操作上應從「追高成長」轉向「風險控管與分批布局」降低高本益比、缺乏實質獲利支撐、尤其是無獲利評價依據的AI外溢概念股比重；聚焦具穩定現金流與產業地位、訂單能見度高的龍頭，如半導體製造、IC設計、伺服器供應鏈，以及仍能持續受益於AI的先進封裝、載板與Agentic AI硬體普及族群；欲進場佈局者建議分批而非一次押注，沿季線、半年線分段布局，保留現金、設定明確停損停利、戒除槓桿依賴，操作上建議跌破40,000點再分批承接，季線約38,000點為具支撐性的合理價位。

證券劃撥款餘額： 股市資金環境與以往不同

從長期經驗觀察，台股「證券劃撥存款餘額」與「上市市值」之間通常呈現高度正相關，原因在於資金是推動股價上漲的關鍵動能。當市場資金充沛時，投資人有足夠的流動性承接股票，推升價格與市值同步擴張；反之，若資金增速不足，股價上行空間將受到限制。

因此，兩者長期呈現類似線性關係，亦可視為市場健康度的重要指標。然而，近期觀察顯示，台股市值的成長速度已明顯快於證券劃撥款餘額，兩者逐漸出現偏離，且偏離幅度持續擴大。這樣的變化，代表市場資金並未完全跟上股價上漲速度，亦即「股價上漲的推手，正逐漸從新增資金轉向評價擴張與槓桿驅動」。

歷史經驗顯示，當市值與資金出現明顯背離時，市場通常會透過兩種方式進行修正：其一是股價回跌，使市值重新貼近資金規模；其二則是資金再次大量流入，填補缺口。但相較之下，後者往往需要新的流動性來源或政策支持，在目前環境下並不常見，因此市場較可能透過整理或震盪來達到再平衡。

因此，這一現象的核心意涵在於：市場並非立即轉空，但上漲動能的結構已出現變化。從「資金推動行情」逐漸轉為「評價與情緒推動行情」，意味後續漲勢將更依賴題材與預期，而非實質資金支持，波動性也將明顯提升。在此背景下，投資人應提高警覺，重新檢視風險承擔能力。

一方面，避免在高檔持續追價，尤其是缺乏基本面支撐的個股；另一方面，應適度降低槓桿部位，確保在市場震盪時仍具備足夠的資金彈性。同時，保留具長期成長動能的核心持股，仍可參與多頭趨勢，但整體配置上應更加平衡。總結而言，證券劃撥款餘額與市值的背離，並非單純的技術指標，而是市場資金結構變化的重要訊號。

當資金不再完全追逐上漲的股價時，代表行情已進入成熟階段，未來走勢將由「資金驅動」轉為「結構與信心驅動」，投資策略亦須由積極進攻，轉為審慎配置與風險管理。

COMPUTEX 2026—AI趨勢大會

COMPUTEX 2026 的核心焦點無疑落在 AI，從 GPU、AI伺服器到邊緣運算與機器人應用，展會已從傳統 PC 架構全面轉向 AI 生態系展示平台，代表產業發展正進入大規模商轉與應用落地階段。然而，對股市而言，這些利多訊號未必會在展會期間立即反映於股價，甚至短期可能出現「利多提前反應、展後震盪」的現象。

主要原因在於，AI 產業的成長預期早已在展前數月被市場充分交易。無論是伺服器、散熱、PCB甚至ASIC設計等供應鏈，資金多已提前布局，使股價在展前出現一段顯著漲幅。在此情況下，COMPUTEX 更像是「驗證既有預期」而非「創造全新利多」，當實際訊息未明顯超出市場預期時，短線資金往往傾向於獲利了結，導致股價在展期或展後出現整理甚至回檔。

然而，從中長期角度觀察，COMPUTEX 的意義反而更加重要。展會所呈現的不只是單一產品或訂單動能，而是整體產業結構的轉變與需求確立。AI 計算需求持續上修，雲端與邊緣應用同步擴張，從訓練走向推論，意味未來數年對算力、封裝、記憶體與系統整合的需求將持續成長。這種「需求可見度提升」的訊號，對產業鏈中長期營收與獲利預測具有關鍵指標意義。

綜合而言，COMPUTEX 2026 雖然聚焦 AI 並提供明確產業訊號，但對股價的影響存在「時間差」。短期可能因利多提前反映而出現震盪甚至修正，但從更長的周期來看，展會所揭示的需求與技術方向，將持續支撐 AI 供應鏈的成長趨勢。對投資人而言，應避免在展期情緒高點追價，轉而以中長期視角審視產業機會，在短期波動中布局具競爭力的核心企業，才能真正掌握 AI 主升段的價值。