報告摘要
受惠於人工智慧推動的強勁資本支出與設備投資，全球經濟維持穩健擴張。
股市展現擴散性健康輪動，推動牛市延續，維持S&P500年底7800點預估。
模糊前瞻指引，然降溫油價有利於美國公債作為風險資產對沖的防禦價值。
資金正出現擴散輪動，健康牛市延續：股六債四平衡型配置策略
近期全球經濟在人工智慧資本支出帶動下持續穩健成長。隨著能源價格回落，Brent原油完全回吐溢價，有效減輕整體通膨壓力，同時勞動市場與經濟增長提供韌性支撐。當前美股正步入複雜的交易階段，核心雲端業者面臨修正，而 AI 基礎建設則受財報支撐走高；惟槓桿與對沖基金加速拋售加劇了盤中波動。
資金正出現顯著擴散，剔除 AI 的等權重標普 500 指數悄悄創新高，金融、生技、醫療保健等板塊亦在油價走低與利率政策信心增強下展現強勢。債市方面，在通縮力量主導下，預期聯準會今年將維持利率不變；信用債則因發行供給充足，投資等級債利差預計至年底前走擴，表現將遜於非投資等級債。
面對極端定價與市場波動，建議投資人採取「股六債四」的平衡型配置策略，因油價緩解抑制了通膨上行風險，使美國利率作為風險對沖工具的優勢重新浮現，同時股市在相對高位震盪，近期市場波動明顯放大，有效配置債券可適時降低整體部位的波動。
股債平衡配置策略之歷史風險與報酬 (2001-2025)
股債平衡配置策略指數化走勢
資料來源與時間：Bloomberg，永豐投顧整理，2026年7月3日
註：採用股票指數(MSCI AC世界指數)及債券指數(彭博全球整合信用總報酬指數價值型未避險美元)來演示平衡型基金的資產配置並比較不同操作策略的績效
經濟
受惠於人工智慧推動的強勁資本支出與設備投資，全球經濟維持穩健擴張。儘管第二季油價波動曾引發通膨疑慮，但隨著關稅通縮效應發酵，且布蘭特原油價格已全數回吐地緣衝突溢價，夏季整體通膨預期將顯著回落。能源成本走低不僅緩解了物價壓力，更實質支撐家庭購買力與經濟增長，使成熟市場央行具備溫和且彈性升息的餘裕，同時亦減輕新興市場收緊金融環境的壓力。
美國勞動市場持續展現韌性。近期初領失業救濟金人數降至 21.5 萬人的歷史低位區間，配合 ADP 數據，預示 6 月非農就業將穩健增長；雖然連續請領人數微增，整體仍與約 4% 的低失業率環境相符。然而，通膨結構仍具挑戰。儘管全球能源市場趨於平衡，美國 5 月核心 PCE 物價指數月增 0.32%、年增 3.4%，通膨固化跡象依然明顯，核心物價的高黏性仍是後續需密切關注的變數。
美股
全球股市正步入複雜的輪動階段，市場焦點轉向 AI 資本支出的長期延續性。近期核心雲端巨頭因投入與營收脫鉤疑慮面臨顯著修正，多頭部位降至三年低點；相反地，AI 基礎建設與記憶體等供應端企業在強勁財報挹注下，多頭持倉創下新高。伴隨避險基金拋售與槓桿交易平倉，美股盤中波動加劇，資金明顯流向非 AI 資產，帶動標普 500 等權重指數悄悄創高，醫療保健等防禦板塊亦展現強勢。
產業基本面迎來變局。隨韓國擴大半導體投資及蘋果尋求替代供應商，記憶體供需已實質影響終端物價，可能加劇第三季的監管風險。此外，AI 推論成本呈現通縮趨勢，企業透過模型自動化路由提升單位產出效益，此技術演進恐促使部分企業的資本支出進入重估與優化期。
籌碼與資金面方面，季末資產重平衡賣壓與 7 月企業庫藏股動能放緩將帶來短期摩擦；且依據歷史季節性規律，科技板塊在七月份仍具備健康的技術面支撐。
美債
面對總體經濟的高度不確定性，歐美主要央行目前皆弱化了明確的前瞻指引。儘管聯準會面臨點陣圖波動與溝通挑戰，但在長期通縮力量主導下，預期年內基準利率將維持不變。在信用債板塊，由於初級市場發行供給充沛，投資等級債利差至年底前預期將面臨走擴壓力，整體表現恐將落後於非投資等級債。
大宗商品降溫為債券配置提供有利條件。油價回落大幅降低通膨上行風險，使通膨與經濟成長風險轉為同向連動，進而確立美國公債作為風險資產對沖工具的實質防禦價值。近期短天期實質利率重啟反彈，市場定價已逐步修正先前的極端鷹派預期。
綜合當前政策訊號，聯準會雖未放鬆對通膨的警戒，但亦無迫切升息的意圖；若無極端強勁的總經數據支持，7 月升息的市場定價預期將進一步消退。此外，在油價持續下行的環境中，政策焦點不應僅侷限於物價穩定，勞動市場數據對評估實質經濟動能的重要性將顯著提升，將是後續貨幣政策的關鍵指引。