AI帶動經濟復甦，越股上看2000點

報告摘要

• Q2 GDP 年增 8.39% 超預期，經濟擴張強勁。

• AI 需求推升電子出口，註冊 FDI 大增 61%。

• 通膨降溫緩解升息壓力，VNI 目標價 2000。

投顧觀點

越南越南 2026 年第二季實質 GDP 年增率達 8.39%，大幅超越市場預期的 7.0%，總體經濟的強勁復甦，主要由 AI 硬體需求、外商直接投資 （ FDI ） 及基礎建設三大核心引擎驅動。

生產與貿易數據呈現高度連動，受惠於全球 AI 擴張資本支出，越南作為關鍵電子供應鏈，六月份工業生產年增達 12.7%，同月出口在 FDI 企業領軍下年增高達 28.1%，電子零組件更呈爆發性成長。資本設備與中間財進口大幅增加，反映下半年資通訊產業訂單能見度極高，具備實質生產與盈餘增長動能。

資金動能方面，上半年註冊 FDI 總額飆升 61% 至 346.5 億美元，資本高度集中於實體生產領域，配合政府新政令與「綠色通道」加速外資落地，外商加碼投入高階製造。在全球供應鏈重組下，今年 FDI 數值幾可確定將創下歷史新高。

通膨指標亦釋出正面訊號，六月 CPI 年增率隨全球油價回檔而降至 4.69%，通膨壓力顯著降溫，大幅減輕了越南央行貨幣緊縮之壓力，央行得以維持穩定利率，寬鬆的資金面結合強勁 GDP 與 FDI 實質湧入，為越南資本市場奠定扎實的總經基石。

操作建議

截至 7/23，越南股市（ VNI 指數）指數落在 1,699 點，今年累積下跌 4.8%，近一個月跌幅逾 9%，並跌破所有均線支撐，關鍵在於越南相當依賴海灣原油進口，3 月美伊戰爭導致油價飆漲看似緩和後，近期又逐漸惡化使油價飆升，大盤有顯著回落，此外越南央行在年內要求收緊信用的措施，避免資金炒作房地產，也使高度集中於地產及金融板塊的越南指數表現疲軟。

所幸越南總體經濟因強勁的科技產品轉出口而大幅受惠，惟這些帶動出口爆發的企業多為外資，並未在越南當地掛牌上市，當前越南股市的動能與漲幅，主要集中在受惠於政策推動與資金面寬鬆的房地產板塊，考量總經基本面強韌且市場流動性無虞，故對越南維持相對正向評等，VNI 年底目標價 2,000點。

VNI 指數與房地產龍頭呈高度正相關

_{資料來源：Bloomberg，永豐投顧整理}

2026 Q2 GDP 年增率達 8.39% 大幅超越市場預期

越南 2026 年第二季實質 GDP 年增率達 8.39%，大幅超越市場共識預期的 7.0%。受惠於第二季強勁表現，2026年上半年整體經濟成長率攀升至 8.18%，以工業與營造業為核心驅動引擎，第二季年增率達 10.51%，高於第一季的 9.01%；營造業則在基礎建設推動下，年增達 10.3%，服務業板塊第二季成長 7.87% 至 7.9% 成長微幅放緩，主要受黨政公共行政部門因基期偏高而衰退 9.7% 所拖累，惟運輸倉儲業強勢成長 11.2%，農業產出則維持穩健，年增率為 4.06%， 上半年固定資本形成毛額躍升 15.2%，商品與服務出口年增 20.2%，最終消費支出增長 8.15%，進口年增則高達 26.4%，數據結構顯示，AI硬體需求、外商直接投資（FDI）及基礎建設為當前經濟的三大核心催化劑。

電子零組件與外資企業領軍，六月出口強勢反彈年增達 28.1%

對外貿易在六月份呈現爆發性成長，六月商品出口年增率高達 28.1%，FDI 企業為出口絕對主力，六月出口年增 32.1%，顯著優於本土企業的 14.0%，在出口細項上，電腦與電子零組件六月出口年增率暴增 60.8%，機械設備成長 30.5%，電話及零組件成長 18.6%，傳統非電子產業亦呈溫和復甦，紡織成衣年增 2.6%，鞋類年增 1.6%，木製品與海鮮分別成長 13.9% 及 20.8%，對中國出口年增 39.1% （創 2021 年 1 月以來新高） ，對美國與韓國出口亦分別成長 22.7% 與 20.4%。 

進口方面，六月份進口年增高達 45.2%，其中電子及零組件進口暴增 83.3%，顯示中間財與資本設備需求極為強勁，能源進口亦是推升數據的主因，六月季調後能源進口月增 19.0%；六月原油進口量回升至 121 萬噸（ YoY 7.3% ） ，創今年以來新高，顯示中東地緣政治帶來的供應鏈干擾已見消退，受進口激增影響，上半年累計貿易赤字約達150億美元，六月單月貿易赤字則收斂至26 億美元，強烈需求帶動貿易環境逐漸改善，逐漸脫離受戰事影響能源高漲之陰霾。

上半年註冊 FDI 激增 61%，今年 FDI 數值有望創下歷史新高

上半年註冊 FDI 總額飆升 61% 至 346.5 億美元，新註冊資本在專案數量僅微增 1.3% 的情況下，投資金額大幅跳升 87.2% 至 174 億美元；既有投資者亦追加註冊資本，且製造業占上半年註冊 FDI 的 60.5%，反映資本高度集中於實體生產領域，機器與設備進口額在六月年增 28.8% 至 66 億美元創歷史新高，進一步印證外資建廠與擴產活動熱絡。

政策方面，針對半導體、AI及高科技研發導入全新獎勵框架，將稅賦與土地優惠與技術移轉承諾、本土供應鏈整合及實際撥款進度強制掛鉤，該政令設立「綠色通道」，將優先專案的投資登記憑證核發時間壓縮至 15 個工作日內，政府大力支持效果顯著，2025 年全年註冊 FDI 為 384 億美元，2026 至六月已 346.5 億，近乎確定今年會創下歷史新高，在目前 AI 敘事尚未反轉情況下，外資投資供應鏈力度有望持續加強。

油價回檔使 CPI 降溫至 4.7% 助攻經濟，VNI 年底目標價 2000

通膨壓力於六月顯著降溫，六月整體 CPI 年增率由五月的 5.6% 大幅回落至 4.69% ，略高於央行 4.5% 目標，通膨降溫主因為美伊戰事緩和，全球油價回檔帶動國內燃料價格下行，而核心 CPI 則微降至 4.5%，顯示核心物價仍具一定黏性，大幅回落之 CPI 數據也解放越南央行之壓力，若接下來通膨數據能持續回落至越南央行區間之內，越南央行在今年升息壓力將大幅緩解，可維持利率不變，不需採取緊縮措施。

雖然 AI 現階段仍為全球市場主流敘事且越南確實受惠，但這些帶動出口爆發的企業多為外資，並未在越南當地掛牌上市，當前越南股市的動能與漲幅，主要集中在受惠政策推動與資金面寬鬆的房地產板塊，考量基本面強韌且市場流動性無虞，故對越南維持相對正向評等，VNI 年底目標價 2000。